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作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京8月23日电题：低价股综合质量偏低，面值退市方面风险显著

“有进有出”是市场优胜劣汰功能的重要体现。在注册制不断深入推进的条件下，我国常态化的退市机制正逐渐形成，将进一步促进适者生存、吐故纳新的良性市场生态加速实现。同时，“面值退市”是投资者对经营不善、前景堪忧、风险突出的企业进行主动规避、理智选择的客观结果，也是市场发挥去粗取精功能的一个重要功能。本文选取目前连续20个交易日区间收盘价低于5元的A股上市公司（以下称“低价股”），从营运能力、盈利能力以及偿债能力角度分析其特点。

低价股企业平均总资产周转率明显低于A股平均。一般来说，总资产周转率越高，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。截至2023年8月22日，A股有753家连续20个交易日收盘价低于5元的A股上市公司。2023年一季度，这753家公司平均总资产周转率为0.5128，相对于全部A股的0.6156，相差17.28%，区别明显。

低价股企业在平均稀释每股收益上显著低于A股平均。稀释每股收益是衡量企业盈利能力的重要指标，它反映了企业加权每股股票所产生的收益。低价股平均稀释每股收益为0.0071元，相较于2022年的-0.1294元，同比增长105.49%。但相较于全部A股的0.1186元，相差94.01%。其中，有286家稀释每股收益为负值，占比37.98%，意味着这部分企业在经营过程中出现了亏损。在全部A股中，只有1129家企业经营亏损，占比21.46%。

低价股企业在速动比率方面明显低于A股平均。速动比率是企业速动资产与流动负债之比，能清楚反映企业流动资产状况和短期偿债能力。根据2022年年报，低价股平均速动比率为1.3964，A股平均比率为2.4335，低价股平均比A股低43.62%，差异显著。按股价区间划分，0-1元股（1家）的速动比率为0.0513，1-2元股（41家）速动比率为0.6889，2-3元股（166家）速动比率为1.6054，3-4元股（257家）速动比率为1.2595，4-5元股（288家）速动比率为1.6554。可以看出，股票低于2元的企业偿债能力明显偏弱。

总体来看，低价股综合平均质量低于A股平均水平。截至2023年8月22日，国内A股已有19家上市公司因面值规则退市。投资者面对此类上市公司，需要持续关注自身投资的上市公司退市风险，做好公司投资的风险评估，了解企业的财务状况、竞争优势、未来发展潜力以及内部治理结构，认清投资标的公司的风险，采取多样化的投资组合，分散风险。